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No hace mucho, cuando salió la edición de Mayo del ACM FLASH, teníamos al dólar cotizando en su mínimo histórico frente al euro y en su nivel más bajo en 25 años frente a la libra esterlina.

Un mes mas tarde, la batería de indicadores macro estadounidenses refuerza un escenario de 'aterrizaje suave' en EEUU y suministran gasolina al billete verde, empujado a la baja al cruce EUR/USD. Y ello a pesar de que los indicadores adelantados de la zona Euro siguen dibujando una expansión notable a medio plazo.

El viernes, el dólar tocaba máximos en 7 semanas frente al euro, después de conocerse que el indice ISM relativo al sector manufacturero estadounidense avanzó fuertemente en mayo, lo que reduce la posibilidad de que la FED recorte sus tipos de interés este año. El ISM se hizo público poco después de un sólido informe sobre la creación de empleo en Estados Unidos.

Así que, efectivamente, los datos macroeconómicos pintan un panorama vigoroso para la economía de EEUU, la cual podría crecer más rápidamente de lo que se pensaba en un primer momento, después de la desaceleración del primer trimestre. Ello daría la razón al miembro de la Fed, Randall Kroszner, convencido de que la desaceleración estadounidense es transitoria. La fórmula macroeconómica es inequívoca: la creación de empleo debería impulsar al consumo, que representa dos terceras partes del PIB estadounidense, lo que, a su vez, debería favorecer al dólar.

La decisión de las autoridades chinas de aumentar las tasas aplicadas al intercambio de acciones desde el 0.1 al 0.3 % no ha tenido repercusiones duraderas en los mercados de divisas, más allá de un fugaz repunte del yen; la fuerte corrección de la renta variable china - del 6.5 % - no se trasladó al resto de mercados asiáticos y tampoco a los principales cruces de divisas.

CHINA INTENTA FRENAR LA ESPECULACIÓN

La preocupación por lo que ya se considera abiertamente como una burbuja especulativa en los mercados de renta variable de China, alentada por la abundante liquidez generada por la acumulación de reservas externas y propiciada por los bajos tipos de interés de los depósitos bancarios, ha llevado a las autoridades a tomar medidas específicas para contenerla, a la vista de que políticas más convencionales como subir los tipos de interés o los requerimientos de reservas bancarias no han funcionado.

La opinión generalizada en el Mercado es que el objetivo de las autoridades es provocar una corrección en el entorno del 20 %, y por ello no se descartan nuevas subidas en las tasas, e incluso la aplicación de un impuesto sobre las ganancias de capital. También están en marcha otras medidas como la introducción de futuros sobre los índices de bolsa para frenar el recorrido ascendente de los mismos.

La festividad en algunas plazas internacionales -Nueva York, Londres y Frankfurt- no impidió que la bolsa española subiera hoy el 0,47 por ciento y recuperara el nivel de 15.100 puntos, animada por el avance de los grandes bancos y constructoras.

El principal indicador de la bolsa española, el Ibex-35, ganó 71,40 puntos, el 0,47 por ciento, y acabó la jornada en 15.124,60 puntos. El índice general de la Bolsa de Madrid subió el 0,44 por ciento, en tanto que el tecnológico Ibex Nuevo Mercado lo hizo el 0,77 por ciento.

En Europa, con el euro a 1,345 dólares, y sin Londres y Fráncfort por fiesta, Milán subió el 1,34 por ciento y París, el 0,23 por ciento. La sesión estuvo condicionada desde el comienzo por la festividad en los mercado de Londres, Frankfurt y Wall Street, lo que limitó la negociación.

Pese a esta circunstancia y a los resultados de las elecciones municipales, la bolsa española empezó con ganancias y se atrevió a tantear la cota de 15.100 puntos, estimulada por la subida del 0,5 por ciento del mercado neoyorquino el pasado viernes.

Los movimientos vuelven a hacer acto de presencia a medida que los operadores se incorporan tras un fin de semana largo en las principales plazas. El franco suizo se beneficia del buen tono de su economía y el dólar pierde terreno en sus cruces principales.

LOS TIPOS EN LA ZONA EURO AL 4.25 % EN SEPTIEMBRE

Mientras el debate en EEUU se refiere al momento en el que la FED decidirá empezar a bajar tipos, en Europa se centra en cuántas subidas quedan todavía.

En ese sentido, el presidente del Bundesbank y miembro del Banco Central Europeo (BCE), Axel Weber, ha indicado en una entrevista a Financial Times que cuando el actual ciclo de ajuste al alza en los tipos termine, el BCE dejará de utilizar un "código de palabras" para señalar los cambios de tipos; el motivo parece ser que se les concede "demasiada importancia", pero lo importante del mensaje es que ha dejado claro que la puerta está abierta para una subida adicional hasta el 4.25 % probablemente en septiembre.

Precisamente esta mañana el BCE ha publicado los datos correspondientes a la Balanza por Cuenta Corriente de la zona euro, que sorprendió en marzo con un superávit de 5.4 B €, cuando se esperaba un déficit de 4 B. En los últimos doce meses el saldo acumulado es positivo en 7 B €, un 0.1 % del PIB, lo que indica que los niveles actuales del euro son perfectamente asumibles.

El índice Nikkei subió 106,38 puntos, o un 0,60 por ciento, y terminó la jornada en los 17.587,59 enteros e indiferente ante la noticia del suicidio del ministro japonés de Agricultura y Pesca, Toshikatsu Matsuoka.

Por su parte el Topix, que reúne a todos los valores de la primera sección, sumó 8,84 puntos, o un 0,51 por ciento, hasta los 1.724,38 enteros.

Los inversores en Tokio retomaron su interés por la compra de activos influenciados por el cierre alcista del Dow Jones y del índice tecnológico estadounidense Nasdaq en la sesión del viernes, al tiempo que animados por la posibilidad de obtener títulos a buenos precios tras las caídas del Nikkei de final de semana.

La sesión de hoy es festiva en las principales plazas financieras de Europa y EEUU, algo que inevitablemente se traduce en menor activad en el Mercado FOREX. Sin embargo, el resto de la semana estará plagado de datos que los operadores esperan con mucho interés.

SE ACERCAN LAS ELECCIONES EN JAPÓN

Moderada actividad también en Japón, donde los comentarios del ministro de finanzas, Koji Omi, en el sentido que el gobierno debe tener en cuenta en sus planes de reforma fiscal que los tipos de interés serán más altos que en la actualidad, han pasado tan desapercibidos como los reiterados avisos de los efectos negativos para la economía de la persistencia de tipos bajos desde el Banco de Japón (BoJ), el último de los cuales se produjo el viernes.

Lo cierto es que a medida que se acercan las elecciones japonesas y a la vista de que las encuestas muestran cómo decrece el apoyo al Gabinete, los potenciales conflictos entre éste y el BoJ pueden ser el catalizador de movimientos importantes en el yen.

El selectivo del continuo mantuvo al cierre los 15.000 puntos gracias al empuje final de Wall Street que abrió en positivo en medio de operaciones corporativas y a pesar del mal dato de viviendas de segunda mano conocido durante la sesión. Así, las cosas, el Ibex retrocedió un 0,28% a 15. 053 puntos con lo que acumula un descenso semanal del 0,09%. Descensos para la bolsa española en una jornada donde los indicadores europeos lograron dar la vuelta a los números rojos y terminar en positivo favorecidos por una ligera caída del precio del petróleo que cerró la jornada por debajo de los 70 dólares el barril.

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Ni el buen comportamiento de la aerolínea durante la sesión, ni la subida que mostró el Santander en los últimos minutos fueron capaces de convencer al Ibex para que convierta la corrección de las últimas jornadas en un nuevo repunte. La bolsa española marcó en su último movimiento los 15.053 puntos tras una caída del 0,28%.

La semana termina sin sorpresas en las negociaciones entre China y EEUU y con un dólar reforzado por la favorable evolución de los datos publicados, a pesar de que en Europa se empieza a dar por hecho que los tipos de interés seguirán subiendo.

CHINA NO PIDE PERDÓN POR SU SUPERÁVIT COMERCIAL

Las conversaciones estratégicas sobre temas comerciales entre EEUU y China han terminado sin sobresaltos, aunque, como se esperaba, sin resolver las cuestiones importantes. Los avances concretos quedan en la esfera microeconómica, y en su despedida oficial la vice primer ministra Wu Yi ha dejado claro que no tiene por qué pedir perdón por el superávit comercial de China, que al fin y al cabo es algo transitorio que no debe tratarse como un problema que haya que solucionar a corto plazo.

Obviamente los políticos americanos, especialmente los demócratas, no han quedado satisfechos por los resultados, y sin duda seguirán presionando para que la administración tome medidas de presión en temas que consideran claves, como la infravaloración de la divisa. Sin embargo por ahora los mercados se lo han tomado con tranquilidad.

"Las bolsas europeas iniciaban la sesión con pérdidas presionadas por el repunte en el precio del petróleo y por los advertencias del ex presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan sobre la fuerte corrección que podría registrar la bolsa china dado el fuerte repunte que acumula este mercado en el año", explicaban en Norbolsa esta mañana.

Además, las bolsas asiáticas cerraban en rojo y el dato del IFO alemán se situaba en línea con lo previsto, con lo que los mercados se quedaban sin argumentos para continuar con las alzas. Para más INRI, Wall Street abrió débil y se movía a la baja poco después, con lo que en Europa se produjo una toma de beneficios.

 El Ibex 35 retrocedió un 0,85% y se situó en los 15.094,9 puntos, en tanto que el IGBM bajó un 0,49%, hasta los 1.668,77 puntos.

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